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你管理的資產(chǎn)組合價值450萬美元，現(xiàn)在全都投資于股票。你相信自己具有非凡的市場實際預測能力，并且認為市場正處于短期下跌趨勢的邊緣。你會將自己的資產(chǎn)組合暫時轉化為國庫券，但卻不想增加貼現(xiàn)的交易成本或構建新的股票頭寸。相反，你決定暫時用標準普爾500指數(shù)來軋平原股票頭寸。
a.你是買入還是賣出合約？為什么？
b.如果你的股權投資是投資于一市場指數(shù)基金，你應持有多少份合約？已知標準普爾500指數(shù)的現(xiàn)值為900點，合約乘數(shù)為250美元。
c.如果你的資產(chǎn)組合的貝塔值為0.6，你對a的答案有什么變化？

考慮標準普爾500指數(shù)六月份交割的期貨市場數(shù)據(jù)。距現(xiàn)在六個月，標準普爾500指數(shù)為900點，六月份到期的期貨合約F₀＝901點。
a.如果即期利率為每半年2.2%，指數(shù)平均紅利率為每半年1.2%，你需要獲得股票賣空收入中的多大部分才能獲得套利贏利？
b.假定你實際上可以獲得賣空收入的90%，要使套利機會不存在，期貨合約價格下限是多少？實際期貨價格可下降多少就達到無套利邊界？構建合理的套利策略，并計算贏利。